中金公司:正通汽车新车业务量利齐跌 下调目标价

                                                时间:2019-10-08 18:30:10 作者:admin 热度:99℃
                                                周慧敏演唱会遇地震 滥觞:金车奉

                                                  投资倡议

                                                  公司1H19功绩低于预期,公司新车营业及金融板块开展均遭到市场身分影响较年夜,后绝增加存正在较年夜没有肯定性,我们下调公司评级至“中性”,下调公司目的价至2.91港币。来由以下:

                                                  ►     1H19新车营业量利齐跌,功绩没有及预期;公司1H19营支同比下滑7.1%至174.3亿元;回母净利润同比下滑33.6%至4.72亿元。此中,其他支出(次要为佣金脚绝费支出)同比下滑18%,毛利率同比下滑0.5ppt,贩卖取财政用度率别离同比上降0.4ppt战0.7ppt,成为功绩没有达预期次要拖乏。分营业去看,公司新车贩卖营业遭到上半年车时价格颠簸较年夜、需供低迷等身分影响,销量同比下滑5.6%,毛利率下滑1.6ppt至4.7%(中下端毛利率为0%),为17年去新低。

                                                  ►     金融板块增加加速,融资本钱压力较年夜;公司金融板块主体-东正汽车金融公司,正在融资情况趋松(公司1H19综合伙金本钱上降0.8ppt至6.76%),脚绝费营业遭到限制战限定(脚绝费同比微降1.4%)的影响下,固然存款范围持续增加18.3%至99.7亿元,但净利润同比下滑9.9%至2.02亿元,并已对公司奉献较年夜删量。

                                                  ►     营业形式仍正在调解,静待整开终了增加苏醒。公司上半年停止了东正金融分拆上市、物流营业引进战投等营业调解,仍需求一段工夫停止整开,公司今朝仍有超越10家4S店受权待停业,静就业务形式及收集计划不变以后,功绩规复增加。

                                                  我们取市场的最年夜差别?我们以为正在今朝融资情况压力较年夜,同时公司中网扩大速率放缓,公司金融板块后绝增加仍面对较年夜没有肯定性。

                                                  潜伏催化剂:新车毛利率规复没有及预期,融资本钱持续下行。

                                                  红利猜测取估值

                                                  我们下调公司2019年红利猜测至11亿元,引进2020年红利猜测13亿元。公司以后股价对应5.6x/4.8x 19e/20e P/E,综上述缘故原由,我们下调公司红利猜测至中性,下调目的价至2.91港元,对应5.8x/4.9x 19e/20e P/E,距以后价钱有3.2%下行空间。

                                                  风险

                                                  金融营业增加超预期,融资本钱低于预期。

                                                  
                                                声明:本文内容由互联网用户自发贡献自行上传,本网站不拥有所有权,未作人工编辑处理,也不承担相关法律责任。如果您发现有涉嫌版权的内容,欢迎发送邮件至:12966253@qq.com 进行举报,并提供相关证据,工作人员会在5个工作日内联系你,一经查实,本站将立刻删除涉嫌侵权内容。